밸류에이션 지표 총정리. PER, PBR, ROE, 코스피.
PER, PBR, ROE, EPS, BPS의 정의를 출처별로 대조하고, 2026년 국내 시장 수치에 적용해 주가가 적정한지 설명하는 순서를 정리했습니다.
주가가 적정한지는 주가를 이익(EPS)과 순자산(BPS)으로 나눈 PER과 PBR, 그리고 둘을 잇는 ROE를 함께 놓고 설명합니다. 2026년 5월 22일 코스피 상장사 808개(우선주 제외) 중 64.73%(523개)가 PBR 1배 미만이었지만 같은 날 코스피 PBR은 2.40배였고, 종목 수 기준 수치와 시장 전체 수치가 정반대 방향을 가리킨다는 점이 지표 해석의 출발점입니다. 개별 종목의 적정 배수를 정하는 공식 기준은 열람한 자료에서 확인되지 않았습니다.
핵심 요약
- 재료: 순이익과 순자산 두 가지에서 EPS, BPS, ROE가 나오고 여기에 주가를 나눠 PER, PBR을 얻습니다.
- 수치: 코스피 PBR 2.40배(2026-05-22), 1배 미만 종목 비중 64.73%.
- 비교: 2015~2024년 평균 ROE는 한국 8.0%, 미국 15.1%이며 PBR은 1.0배 대 3.9배입니다.
- 산식: PBR = PER × ROE(같은 순이익·자기자본 기준).
- 한계: 후행·선행, 업종, 일회성 이익을 확인하기 전에는 배수만으로 결론을 내릴 수 없습니다.
목차
가치평가 지표는 무엇을 재료로 만들어집니까
지표 정의는 자료마다 어디서 갈립니까
코스피 밸류에이션은 2026년에 어떻게 달라졌습니까
국가별 ROE와 PBR은 얼마나 다릅니까
PBR 1배 미만 종목은 어떻게 분포합니까
주가가 적정한지 설명하는 순서는 어떻게 잡습니까
배수를 설명하는 일과 예측하는 일은 다르다
가치평가 지표는 무엇을 재료로 만들어집니까
재료는 두 가지입니다. 손익계산서의 순이익과 재무상태표의 순자산이며, 각각을 발행주식수로 나누면 EPS와 BPS가 됩니다.
KB의 생각 사전은 BPS를 (총자산−총부채)÷발행주식수로 정의하고, 한국은행이 게시한 예시는 당기순이익 30억 원과 100만 주에서 주당순이익 3,000원을 계산합니다. 주가를 EPS로 나누면 PER, BPS로 나누면 PBR입니다. ROE는 순이익을 자기자본으로 나눈 수익률입니다(KB Think, 2025년 11월 28일). 다섯 지표가 모두 순이익, 순자산, 주가 세 숫자의 조합이라는 점을 알면 서로의 관계가 보입니다.
지표 정의는 자료마다 어디서 갈립니까
정의는 같아도 강조점이 다릅니다. 기획재정부 시사경제용어사전은 PBR을 저량(재무상태), PER을 유량(수익성) 관점의 지표로 나누고 서로 보완관계라고 설명합니다.
한국은행 게시 자료는 EPS 산정에 전기 손익계산서의 당기순이익을 쓴다고 명시해 후행 이익을 전제합니다. 반면 2026년 9월 16일 아시아투데이 기사가 인용한 MSCI Korea Index의 PER 5.06배는 12개월 선행 기준입니다. KB Think는 PER과 PBR을 시가총액÷순이익, 시가총액÷순자산으로도 표현하는데, 이 표현이 산식 유도의 바탕이 됩니다. KB캐피탈(2025년 4월 22일)은 PBR 1배 미만을 저평가 신호로 보되 밸류 트랩 가능성을 함께 적습니다. 어느 자료가 더 정확한지를 가리는 문제가 아니라, 수치를 인용할 때 기준 이익과 시점을 함께 적어야 한다는 결론이 나옵니다.
코스피 밸류에이션은 2026년에 어떻게 달라졌습니까
코스피 PBR은 2026년 5월 22일 2.40배로, 2025년 말 1.35배, 1년 전 0.88배보다 올랐습니다(파이낸셜뉴스, 2026년 5월 24일).
1년 동안 1.52배포인트가 올랐고, 2025년 말 대비로는 1.05배포인트가 올랐습니다(각각 2.40−0.88, 2.40−1.35로 산출). 그러나 이후 흐름은 다릅니다. 코스피 지수는 6월 18일 9,063.84로 처음 9,000선을 넘은 뒤 9월 16일 6,639.01로 마감해 약 27% 낮아졌고, 삼성전자·SK하이닉스의 올해 합산 영업이익 컨센서스는 7월 10일 661조 원에서 9월 11일 640조 원으로 21조 원 줄었습니다. 5월 PBR 수치는 이 하락을 반영하지 않으므로 9월 시점 판단에 그대로 쓸 수 없습니다.
국가별 ROE와 PBR은 얼마나 다릅니까
한국거래소 백서의 2015~2024년 평균에서 한국은 ROE 8.0%, PBR 1.0배, PER 14.0배였고 미국은 ROE 15.1%, PBR 3.9배였습니다.
일본은 ROE 8.5%에 PBR 1.8배, 신흥국 평균은 ROE 11.4%에 PBR 1.6배입니다. ROE 격차는 한국과 미국이 7.1%포인트, PBR 격차는 2.9배포인트입니다. 한국의 PER 14.0배에 ROE 0.08을 곱하면 1.12로, 백서의 PBR 1.0배와 0.12 차이가 나는데 이 차이의 원인은 백서에서 확인되지 않았습니다. 같은 백서에 따르면 밸류업 공시 기업이 세운 ROE 목표 평균은 11.7%, PBR 목표 평균은 1.0배(2025년 3월 기준)입니다.
PBR 1배 미만 종목은 어떻게 분포합니까
2026년 5월 22일 기준 808개 중 0.5배 미만이 290개(35.89%), 0.5~1배가 233개, 1배 이상이 285개입니다.
0.5~1배 233개는 1배 미만 523개에서 0.5배 미만 290개를 뺀 값입니다. 지난해 말에는 816개 중 560개(68.63%)가 1배 미만이었으므로 1배 미만 비중은 3.90%포인트 낮아졌습니다. 2025년 5월 12일 파이낸셜뉴스 집계는 코스피·코스닥 2,494곳 중 1,315곳(52%)이 1배 미만이며 유가증권시장 70.74%, 코스닥 43.94%였다고 전해, 시장에 따라 비중이 다릅니다. 기사에 인용된 증권사 관계자는 PBR이 개선되지 않은 이유를 실적과 주주환원이 받쳐주지 않는 데서 찾았습니다.
주가가 적정한지 설명하는 순서는 어떻게 잡습니까
순서는 네 단계입니다. 기준 이익과 시점을 정하고, PER과 PBR을 구하고, ROE로 PBR의 원인을 나누고, 같은 업종·같은 시점과 비교합니다.
첫 단계에서는 어느 이익을 쓰는지 밝힙니다. 후행 당기순이익인지 12개월 선행 예상 이익인지에 따라 PER이 달라지기 때문입니다. 셋째 단계에서 PBR이 낮은데 ROE도 낮다면 낮은 PBR은 수익성을 반영한 결과일 수 있고, ROE가 높은데 PBR이 낮다면 주가가 이익 창출력을 따라가지 못했다는 가설이 성립합니다. 이 가설은 검증이 필요한 서술이며 열람한 자료가 이 분류를 직접 제시한 것은 아닙니다. 마지막 단계의 비교 대상은 KB캐피탈이 지적한 대로 업종입니다. 금융기관은 PBR이 낮고 IT·플랫폼 기업은 높게 나타나는 구조이기 때문입니다.
같은 1배 미만 비중도 기준일에 따라 2025년 말 560개(68.63%), 2026년 5월 22일 523개(64.73%)로 달라지므로, 설명할 때는 기준일을 함께 적어야 합니다.
배수를 설명하는 일과 예측하는 일은 다르다
이 글의 순서로 지금의 배수를 설명할 수는 있지만, 배수가 어디로 갈지는 답하지 못합니다.
삼성자산운용은 2026년 9월 16일 아시아투데이 인터뷰에서 PER이 6배까지만 가도 지금보다 상승 여력이 있다고 밝혔으나 이는 운용사의 전망이며, 8월 31일 기준 12개월 선행 PER 5.06배가 이 전망의 출발점입니다. 그 전제인 이익 컨센서스는 두 달 만에 21조 원 줄었습니다. 다음 병목은 PER의 분모인 이익 전망이 계속 바뀌는 상황에서 어느 시점의 값을 기준으로 삼을지, 그리고 PBR 1배 미만 기업이 목표한 ROE에 도달했는지를 추적할 자료가 아직 확인되지 않는다는 점입니다. 밸류업 공시 기업의 ROE 목표 11.7%는 2015~2024년 평균 ROE 8.0%보다 3.7%포인트 높지만, 달성 여부는 이번 조사에서 확인되지 않았습니다.
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